发布日期：2026-04-26 01:59 点击次数：127
文 | 医药议论社
一则公告，把一家近 50 年的老牌药企推到了聚光灯下。
近日，金陵药业公告称，罕见向以现款神气收购常州四药制药有限公司（以下简称"常州四药"）100% 股权，当今已向对方递交《投资意向函》，并收到了回话函。公告次日，金陵药业股价直线涨停。
常州四药，这家从上世纪 70 年代街说念小厂发展而来的企业，曾靠多款国内始创药物征象一时，年销售额一度攀至 26 亿元。而今，这家走过近半个世纪的老牌药企，却走向了"卖身"的结局。这回转脚本看似料到除外，实则理由之中——它不外是开阔老牌仿制药企在行业剧变下的集体缩影。
50 年老牌药企的光泽与腐败
要想知说念常州四药为何"卖身"，咱们先来了解一下它的发展轨迹。
在缺医少药的 1980 年代初，创举东说念主屠永锐带着团队四处驱驰，主动寻求科研合营，树立了常州四药厂议论所。从 1982 年到 1985 年，短短三年间，这家名不见经传的小厂便实现了"国内始创 3 种药品上市"的冲突。
进入 90 年代，奥克（抗消化溃疡）、开克（抗抑郁）等里程碑式药物接连问世，常州四药运转在行业内委果崭露头角。2001 年，企业从集体扫数制改制为中外结伙规划企业，而后冉冉驶入快车说念。2005 年销售额迫临 4 亿元，而后数年以跨越 30% 的年增幅通盘狂飙，直至 2018 年达到 26 亿元销售收入。
然则，升沉发生在 2020 年前后。国度集采政策陆续鼓舞，企业利润空间被急剧压缩。据公司知道，其销售收入已从 2018 年的 26 亿元，下滑至 2023 年的 11 亿元。
常州四药并非莫得顽抗。公司也曾久深耕消化、心血管、神经、呼吸等赈济领域，是国内化学制药百强企业。2019 年，屠永锐曾公开暗示，每年把销售收入的 10% 参预新品研发。黄星辉上任后，也暗示但愿通过改进作念到全球独家或者同类始创，素质露面向全球的大单品。但这些愿景，经久未能竣事。摆在传统药企眼前的路险些只好两条：要么酿成领域和成本上风，要么向改进药转型。然则，这两条路常州四药都没能收拢。
要是说集采是外部冲击，那么里面战斗则是压垮这家老牌药企的另一根稻草。
2023 年，常州四药的一场"宫变"惧怕业内。在创举东说念主、原董事长屠永锐缺席的情况下，由黄星辉和范新华主导的董事会召开临时会议，通过决议将其受命。新的管理团队由黄星辉出任董事长，范新华担任总司理，二东说念主都是从常州四药下层成长起来的中枢成员。屠永锐曾就这次受命拿告状讼，但法院最终判决复古了董事会决议。
这场"宫变"，将其经久荫藏的治理黑洞透彻透露。法院判决书指出，该企存在典型的"一言堂"形状：2001 年改制后长达 22 年险些未召开股东大会，董事会形同虚设，企业有计划皆备由创举东说念主一东说念主定夺。同期，原董事长未能醉心中小股东利益，未妥善安排职工安置与抵偿，也未系统筹画重生力量的吸纳机制。
打讼事、算旧账、新旧势力求权，使得常州四药的业务规划进一步堕入泥潭，大都本行使于规划、研发和商场拓展的元气心灵被忽地，导致企业难以酿成协力。
更令东说念主扼腕的是，在 2010 年前后企业最光泽的时期，常州四药并未选拔本钱化上市。黄星辉自后公开反想：常州四药错失两波发展机遇，一次是没能收拢本钱的契机，一次是错过了改进药的发展窗口。
金陵药业的算盘
那么，接盘的又是谁？谜底是金陵药业。
金陵药业前身为 1982 年树立的南京金陵制药厂，1998 年改制诞生，1999 年在深交所上市，是一家由南京国资控股的老牌药企，业务以"医药工业 + 医康养护"双轮驱动。
然则，近三年金陵药业的事迹增长冉冉乏力。2025 年年报自大，公司全年营收 31.97 亿元，同比下降 2.56%，为近三年来初度负增长；扣非净利润仅 3500.49 万元，同比下降 28.45%。
更值得关爱的是，2025 年金陵药业超四成利润来自搭理收益。年报数据自大，公司利润总数为 6519.13 万元，米兰体育其中投资收益为 3019.59 万元，约占利润总数的 46.32%。与此同期，销售用度增至 1.39 亿元，同比增长 62.71%，远超营收增速。
双主业雷同承压。医疗奇迹板块营收 16.49 亿元，同比下降 5.22%，旗下宿迁病院亏欠 1458.33 万元，安庆石化病院亏欠近 2000 万元。药品坐蓐与销售虽实现营收 14.95 亿元，但仅同比增长 0.09%，中枢产物商场趋于饱和。
在这么的配景下，收购常州四药，成了金陵药业试图解围的一步棋。
从区域结构看，金陵药业 91.09% 的营收来自华东地区，而该区域亦然其独一出现收入下滑的商场。常州四药在华东领有进修的商场渠说念，有望为金陵药业的产物拓展提供助力。
更垂死的是，常州四药在妇科领域说明高出。其独家品种多力姆（用于先兆流产和风气性流产）为全球独家坐蓐，2024 年销售额达 2.5 亿元，2025 年有望达到 3.5 亿元；另一品种安列克（用于休止妊娠）商场份额高达 58.32%。这些独家品种，正好能与金陵药业现存产物线酿成协同。
有分析指出，金陵药业以中成药和医康养护奇迹为中枢主业，收购常州四药可快速切入化学药细分赛说念，弥补化药领域短板。同期，常州四药领有四大时间平台和近百项发明专利，能权贵晋升金陵药业的研发改进才智。
"卖身"果然是长进吗？
从往来逻辑看，金陵药业收购常州四药，名义上是一场互利互惠的往来：金陵寻求新增长能源，四药卸下历史背负。但关于常州四药而言，"卖身"果然能处理问题吗？
一家走过 50 年的老药企，要是最终连厂房地盘一并易手，未免令东说念主唏嘘。字据公告，方针股权交割后，还准备以增资等神气复古四药公司以自有或自筹资金，收购常州四药当今租出使用的、与规划有关的地盘、房产、开拓等金钱。
公告自大，常州四药的股权结构为：四药厂持有 75% 股权，华生制药（亚洲）有限公司持有 25% 股权。收购完成后，金陵药业将径直或转折持有四药公司不低于 51% 的股权。这意味着，收购方不仅买下股权，更可能接办其中枢家底。
常州四药的经久价值，在于其独家品种、中枢时间、一代代蓄积下来的团队以及私有的企业文化。而它的制肘之处，则在于里面议论狼藉、发展动能不及、经久计策迂缓。如今，两家均身管事迹逆境的老牌药企，在里面运营复杂、政策经管严格、成长周期漫长的配景下"联手"，无疑将面对不小的挑战。
常州四药的故事，并非孤例。
回望中国医药工业从"缺医少药"走向"改进发展"的经过，无数老牌药企倒在路上，走向"卖身"的结局。开国初期的国有药企"四宇宙"——新华制药、华北制药、东北制药、太原制药，已有两家被收购。太原制药在频年亏欠后于 1999 年苦求收歇，随后被华北制药磨灭，成为起始倒下的一家。东北制药则在国资退出、事迹承压、转型阵痛的配景下，于 2021 年被民营钢铁巨头方大集团收购。
更近的案例雷同惊心动魄。德展健康凭借明星调血脂仿制药"阿乐"创下事迹岑岭，行业推算其销售额最高达 31 亿元。但自集采常态化鼓舞以来，阿乐价钱"断崖式下落"，公司营收从 2018 年 32.91 亿元的历史岑岭萎缩超 85%。
还有联环药业，2025 年首现亏欠，原料药遭反掌握重罚重叠集采冲击；康恩贝，中枢药透露深层危险，转型之路险阻 …… 这些名字背后，是一个时间的集体缩影。
在集采重构行业逻辑、改进成为时间潮水的大配景下，那些靠仿制药起家的老牌药企，正集体站在运说念的十字街头。往前是改进，但研发周期长、风险高；往左是领域化，但集采之下利润已被削薄；往右是卖身，寻找一个大略托底的买家。每一条路都不好走，每一个选拔都需要高大的勇气和代价。
黄星辉对常州四药似乎仍抱有但愿。他在一次采访中说："只须赐与时刻，常州四药依然大略创造鼓胀的价值。"然则，商场和时刻是否还会给它这个契机，照旧未知数。
关于金陵药业而言，收购能否成为这家国资老牌药企的新增长引擎，雷同需要时刻阅览。但至少，这步棋给了两家企业一个共同的契机——哪怕仅仅一根稻草milansports，也值得一握。
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